那曲公路钢绞线 申万宏源：范式智能守护“买入”评 API及Agent AI业务增

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　　申万宏源发布研报称那曲公路钢绞线，范式智能（06682）现时收入、各项业务发展符预期，守护2026-2028年收入预期102、154、202亿元；守护2026-2028年归母净利润（非调养）0.77、4.55、9.00亿元。由于公司仍处初期干预期，市占率扩大较盈利进军，该应用用PS估值法。参考可比公司2026年PS平均估值，赐与公司2026年收入展望3.6x PS，该行合计公经理市值可达363亿元，高涨空间80。守护“买入”评。

　　申万宏源主要不雅点如下：

　　收入、毛利率符预期

　　2026年5月22日，公司发布2026Q1业务进展公告。范式集团2026Q1竣事商业收入14.58亿元那曲公路钢绞线，yoy+35.4，毛利率35.1。

　　API捏续业务快速增长，2亿大单保证后续增速

　　公司2026Q1API Token调用量已是2025Q1的近六倍，并已过2025年全年调用量近百分之四十；公司5月出业AI生成平台PhanthyMovie，聚焦普及创作的业、可控与壮健，助力行业竣事圭臬化、领域化本体坐褥。居品只是数日便与欢笑传媒集团有限公司签订恒久作契约，波及总金额约2亿好意思元的Token使用作，双还将联研发全新AI影视本体坐褥平台，钢绞线厂家耕AI文创赛说念。

　　Agentic AI业务长足发展那曲公路钢绞线

　　限制2026Q1，Agentic AI在手订单数目较2025年底增长99。信创模盒上线国产芯片适配模子数目预期。限制本公告日历，信创模盒上线70，000多个在国产芯片环境下适配及化的AI模子。

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　　中枢居品与行业策略发展向度契

　　自2026年5月以来，联系东说念主工智能策略围绕算力基础要津竖立、数据成分供给及开源理等面开释积信号。在算力资源成就面联系策略强调跨区域协同及普及算力普惠。HAMi vGPU具备统退换及细粒度资源切分武艺，有助于普及算力资源利用率并化数据中心能进展；在数据及模子理面，策略动质地数据集竖立及规贬责。信创模盒赞助多模子适配和调，并集成数据溯源及安全认证，有助于镌汰企业规风险。此外，HAMi vGPU赞助多芯片统贬责，可普及单卡利用率。

　　风险领导：下流AI需求不足预期、行业竞争加重。

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牵扯剪辑：卢昱君

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